国债期货:规则调整将压缩国债期货内嵌期权价值 0213

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【昨日国债期市】
  5年期国债期货主力合约TF1806开盘96.080元,最高96.100元,最低95.980元,收盘96.100元,上涨0.080元,涨幅0.08%,振幅0.120元,成交6003手,较昨日减少8661手,持仓14682手,增仓3812手。10年期国债期货主力合约T1806开盘92.070元,最高92.130元,最低91.930元,收盘92.130元,上涨0.165元,涨幅0.18%,振幅0.200元,成交21443手,较昨日减少10136手,持仓35718手,增仓1649手。
【昨日国债现市】
  5年期活跃CTD券为130005.IB,IRR为7.42%,10年期活跃CTD券为160010.IB,IRR为3.63%,目前R007约4.1%。
  昨日利率债收益率整体小幅波动。今日早盘国开债续发2、3、5、10年期,招标利率小幅波动。截止日终,SKY整体波动在3BP以内;国开债、农发行债、进出口行债收益率曲线整体波动在3BP以内。
  具体来看,SKY_3M稳定在3.27%;SKY_1Y受180003带动下行1BP至3.39%;SKY_3Y受180002带动上行1BP至3.62%;SKY_5Y受180001带动下行1BP至3.81%;SKY_7Y受170027带动下行2BP至3.87%;SKY_10Y受180004带动稳定在3.88%;30年期国债收益率受170022带动稳定在4.31%。
  货币市场方面,2月12日银行间质押式回购市场共成交23298亿元,增加48.72%。其中,隔夜收于2.70%,较前一交易日上涨10bp,7天收于4.10%,较前一交易日上涨140bp;中期方面,14天收于4.80%,较前一交易日上涨20bp;长期方面,1个月收于4.80%,较前一交易日上涨12bp。3个月收于4.85%,较前一交易日上涨1bp。
  
【财经资讯】
  2月12日,央行公告称,目前银行体系流动性吸收现金投放等因素后处于适中水平,2月12日不开展公开市场操作。本周无逆回购到期,2月15日有2435亿MLF到期,因遇春节假期,将顺延至节后到期。
  央行数据显示,中国1月M2同比增8.6%,预期8.2%,前值8.2%;新增人民币贷款29000亿元,创历史新高。中国1月社会融资规模增量为3.06万亿元。
  中国金融期货交易所(以下简称中金所)发布修订后的《5年期国债期货合约》、《10年期国债期货合约》、《中国金融期货交易所5年期国债期货合约交易细则》、《中国金融期货交易所10年期国债期货合约交易细则》和《中国金融期货交易所套期保值与套利交易管理办法》。
  
【市场观察】
  人民币汇率方面,人民币兑美元中间价调升193个基点,报6.3001,前一交易日中间价报6.3194。
  沪深两市大涨,上证综指上涨24.28点(或0.78%)至3154.13点;深证成指上涨290.65点(或2.91%)至10291.88点,创业板指大涨55.56点(或3.49%)至1648.07点。
  
【技术分析】
  技术上,TF1803上涨,截止收盘日K线收于10日和20日线下方,目前5日、10日和20日线向下,K线位于布林带下轨,布林带轨距开始略有放大,MACD指标动能柱绿色,DIFF线和DEA线在零轴附近,KDJ指标处于脱离超卖位置。T1803全天走势与TF1803相似。
【操作建议】
  规则调整将压缩国债期货内嵌期权价值。TF1806支撑位95.810元,压力位96.390元;T1806支撑位91.855元,压力位92.405元。央行数据显示,中国1月M2同比增8.6%,新增人民币贷款29000亿元,1月社会融资规模增量为3.06万亿元,其中信贷上升主要是由于银行表外业务转表内,表内票据和对非银贷款大幅抬升,社融下降则表明实体融资需求下降,总体来说利多债市。另外,中金所昨日发布了修订后的《5年期国债期货合约》、《10年期国债期货合约》及相关业务规则,除了优化持仓限额保证金等系数,中金所规则中调整了国债期货交割券范围,剔除了部分老券,这将减少国债期货的隐含期权价值,从而提高国债期货价格,具体可以参考2015年5月22日,五年期期债交割范围从4-7年调整为5.25-7年。总体我们认为节前期债或维持低位震荡。
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