员工持股计划宜采用期权形式

  数据显示,截至6月1日,A股有708家上市公司推出了员工持股计划,共有375份员工持股计划实施完成。其中,215份员工持股计划浮亏,占比57.3%;132份员工持股计划浮盈,占比35.2%。其中探路者的员工持股损失极为惨重,截至5月21日,员工持有的兴证资管鑫众51号次级份额最新净值只剩0.055元,投资者亏损率超过90%。本栏认为,员工持股计划应采用期权的形式让员工持股,以避免员工出现投资亏损,进而影响员工士气。

  员工持股计划作为让员工分享企业成长红利的一种方式,本应具有股东和职工双赢的作用,即员工好好工作,公司业绩提升,股价上涨,然后员工通过股价上涨获得工资外的额外收入。这本是一件好事,但是如果因为种种原因公司股价没有能够出现上涨,反而大幅下跌,那么员工持股计划可能会面临巨额亏损甚至被迫清盘的风险。其中最关键的两个问题一是员工按照二级市场价格买入股票,二是使用杠杆资金买入。

  说实话,员工大多不太愿意参加员工持股计划,最简单的道理就是,我自己直接通过二级市场买入不是更好吗?而且还不受任何限制。于是企业在推行员工持股计划的时候,或多或少都会给员工一些额外的好处,例如强制使用未来的工资买入,或者大股东给员工持股计划提供无息借款融资加杠杆。总之,员工持股计划就是在这种利益的诱惑之下完成了。

  但是问题来了,谁也没有想到探路者的股价从15元附近一路下跌到11元附近,于是员工投入的资金损失殆尽,留下A类资金踌躇是清盘避险,还是帮助员工硬扛?不管选哪个都是艰难的决定,这就体现出使用杠杆资金开展员工持股计划的弊端。

  为什么早期的职工股都特别成功?因为那时候的职工股都是在股票上市之前按照特别低的价格卖给职工的。换句话说,如果探路者的员工持股成本不是市价,而是1元/股,那么现在股价再下跌一半员工也不会着急。

  不过现在再按照超低价格卖给员工股份,股东这边也不干了。以前职工廉价买股票的大多都是国有企业,那时候股票也不是什么特抢手的东西,现在不行了,都全流通了,股票就是钱,低价卖给员工股票,股东大会很难通过,如果让大股东把自己的股票特别便宜地卖给员工,大股东也不干。

  所以本栏说,应该给员工派发认股期权,例如现在探路者股价11.68元,公司按照员工对于企业的重要性派发给员工一定数量的认股期权,员工有权在三年内的任何时间按照15元每股的价格买入公司股票,由于现在股价低于行权价格,这一方案很容易在股东大会上通过,同时只要员工努力工作,公司业绩提升,股价上涨,员工也将因此获得无风险的收益。

来源:北京商报

期货市场监控中心|国泰君安证券|国泰君安(香港)|国联安基金|国泰君安创新投资| 友情链接:
版权所有© 2017 国泰君安期货有限公司