国泰君安期货董事长阴秀生:因势而变 全面发展

    随着期货创新业务的开展,国内期货市场发展日新月异。迅速变化的市场对期货公司的生存和发展提出了新的课题,期货公司转型迫在眉睫。近日,期货日报记者专访了国泰君安期货董事长阴秀生,他指出国泰君安期货未来的发展战略为“打造期货及衍生品交易服务提供商金融集团”,在此战略目标下,公司将遵循“因势而变,全面发展”的经营策略。

 

期货日报:您原是证券公司的高管,现在兼任国泰君安期货董事长,请您谈谈来到期货行业的感受?

阴秀生:去年监管部门先后出台了《关于进一步推动期货经营机构创新发展的意见》和《期货公司监督管理办法》等重要文件,今年《期货法》也有望正式出台,金融市场的顶层设计为期货行业创新发展打开了广阔的空间。

同时,经济和金融的转型变革,必然对人民币与外汇衍生品、大宗商品衍生品、证券衍生品产生旺盛的需求,迫切需要一个健全的、强大的期货及衍生品市场,这给期货行业创新发展带来了众多的服务需求和业务机会。

另一方面,期货行业也正面临业务创新、跨境服务、风险管理等多重挑战。很多业务创新和跨境服务是没有先例可循的,艰苦的在资产定价机制、产品设计推送、跨境服务运作等诸多方面,需要运用新的思维、付诸大胆的尝试和努力,特别是在满足客户风险管理需求、开展期货公司自身的全面风险管理方面,面临的挑战更加突出。

 

期货日报:国泰君安期货是国内一流的期货公司,您上任之后,在期货公司的宏观发展方向上有什么样的考虑?
阴秀生: 从期货行业的发展态势看,行业进入创新发展期后,期货公司的经营模式、特色、核心竞争力等方面的差异将会逐步显现。

基于对上述方面的一些思考,我在兼任期货公司董事长后,在国泰君安证券母公司的战略指导下,制定了国泰君安期货的发展战略,即“打造期货及衍生品交易服务提供商金融集团”,在此战略目标下,我们提出了“因势而变,全面发展”的经营策略。结合期货公司的现有基础,在近阶段我们采取的主要措施有,加快经纪业务转型,加快创新业务布局发展,加快人才引进与培养,加大资源配置与新业务的投入力度。

 

期货日报:国泰君安期货在股指期货的成交量和持仓量上一直位于行业前列,券商背景使得国泰君安期货公司在金融期货方面具有优势,今后的发展会不会侧重于金融期货?围绕金融期货以后有何布局?

阴秀生:从全球期货市场来看,金融期货的成交量占到近九成,商品期货虽然起步较早,但成交量仅占一成。目前,国内仅有两个金融期货的标的,虽然成交量已经占到市场的15%左右,但其绝对优势还未显现出来,我国的金融期货市场还有很大潜力。国泰君安期货致力于打造“期货及衍生品交易服务提供商金融集团”,我们的总体策略就是全面发展,因此,在继续大力发展金融期货的同时,也会更加重视商品期货业务。

未来,伴随更多金融期货新品种的上市及更多衍生品工具的推出,国内金融期货市场将更为丰富,期货客户将更加多样和成熟,期货公司将更有可为。国泰君安期货将在境内外的场内、场外市场,以满足客户需求为根本,以设计多元化、多层次的金融产品为手段,为客户提供综合金融服务。为此,我们将在人才储备、信息技术、客户培育、业务研发等多方面加大投入和布局。

 

期货日报:期货行业进入创新期,行业转型迫在眉睫,请问“转型”主要体现在哪些方面?在创新转型背景下,期货公司需要形成哪些核心能力?

阴秀生:2014916日,中国证监会印发了《关于进一步推进期货经营机构创新发展的意见》。通过认真研读《意见》,监管层对期货行业的态度,我概括为八个字,即“大力发展,全力支持”。要大力发展期货业务,目前的期货经营机构无论是在“能力”方面还是在“体量”方面,都不能满足企业、机构和个人客户的服务需求,必须创新,必须转型。

说到转型,我认为,对于综合类期货公司而言,总的转型方向是“综合金融服务”。转型的方向可以概括为:一是向资产管理转型;二是向风险管理转型;三是向金融及衍生品交易服务提供商转型;四是向互联网金融服务提供商转型;五是向国际化金融机构转型。当然,各家期货公司可能会结合自身的状况,有选择地开展转型,以期通过重点突破快速形成差异化竞争优势。

与上述转型相适应,作为大型综合类期货公司,未来至少要具备六个方面的能力。一是资管业务要有产品设计与定价能力;二是风险管理业务要有风险管理能力;三是要尽快培养交易商能力;四是场外衍生品业务要有专业能力;五是国际业务要有跨境服务能力;六是创新业务要有综合能力,如期现结合服务能力、全面托管能力、量化对冲投资能力等。

 

期货日报:新《期货公司管理办法》规定允许自然人持股,为期货公司上市扫清障碍,您对期货公司投资主体多元化和期货公司上市怎么看?国泰君安期货有没有上市的打算?

阴秀生:期货公司目前普遍存在资本金较少的问题,这不仅制约了期货公司的规模扩展,也影响到期货行业的创新发展。新的《期货公司管理办法》规定允许自然人持股,这为期货公司在资本运作上打开了空间,十分有利于期货行业的发展。期货公司应该抓住当前难得的发展机遇,通过改制、上市或者新三板挂牌,快速扩充资本金规模,推动业务扩张。国泰君安期货改制上市的安排将服从于母公司的总体发展战略。

 

期货日报:在综合经营背景下,您认为未来期货公司的方向和核心竞争力何在?综合经营将对期货公司产生什么影响?

阴秀生:期货行业的体量小、集中度差、客户基础薄弱。在综合经营背景下,银行、证券、保险等大型金融机构将不断地进入期货行业,期货公司要在激烈的竞争中占有一席之地,必须找准自身的方向、打造自身的核心竞争力。

我认为,期货公司的主要方向在于衍生品市场,应该利用自身在衍生品市场的专业性,结合国内外广阔的现货市场,为庞大的现货客户群体做好风险管理与财富管理。所以,我们未来必须具备风险管理、产品设计与定价、交易商、跨境服务、全面托管等核心能力。综合经营对于现在的期货公司是双刃剑。一方面,竞争肯定会进一步加剧;另一方面,随着业务牌照的放开,也提供了更多的业务发展机会。

 

期货日报:经纪业务的不景气正逼迫期货公司转型,方向是什么?期货公司转型需要什么内部和外部条件的配合?

阴秀生:近几年,期货市场的成交量保持稳定上涨,但是手续费收入在2014年却出现明显下滑,这主要是由于经纪业务竞争加剧导致手续费率持续下滑,从而影响经纪业务收入。

当前,经纪业务正面临着转型升级,但这并不意味着放弃。首先,经纪业务目前仍是期货公司收入的主要来源,创新业务收入尽管在2014年出现一定的增长,但占比仍然较低。其次,经纪业务是一切业务的基础,其他业务的发展都离不开经纪业务积累的客户基础。2015年,国泰君安期货将继续增设有特色的新网点,探索设立分公司事宜,在业务上实现总部业务在适当授权下的下沉; 加大对特殊法人与产业客户的服务力度,提升期货、IB网点的服务深度,在经营上要通过综合化实现差异化。

未来期货公司的收入结构将呈现多元化特性。因此,除了加快经纪业务转型,期货公司还应积极开展创新业务,积极向资产管理机构、风险管理机构、金融衍生品服务商、互联网金融提供商、跨境服务提供商角色转型。

对于转型,期货公司内部应制定适合自己的战略规划,在组织架构、业务运营管理模式上进行变革,重点引进优秀的专业骨干人才,建立完善科学的考核激励机制,大力培育勇于创新的团队文化。外部则需要监管机构进一步加大对期货公司创新发展的引导、支持力度。

 

期货日报:今年以来,期货公司并购四起,银行进入期货市场的步伐加快,您认为未来期货行业会呈现怎样的业态?

阴秀生:在期货行业准入门槛降低后,民营资本与专业人士均可设立期货经营机构;在金融企业交叉持牌放开后,银行、证券、保险等金融企业也开始收购期货公司。

伴随着政策的放松以及大量资金的流入,期货行业必定能够得到更大的发展。在未来期货行业的高速发展时期,预计将会出现两极分化,部分大型的期货公司通过做大做强,将发展成为综合型的期货公司,中小型的期货公司通过做专做精,将发展成为特色型的期货公司。国泰君安期货将深刻把握资本市场改革开放和行业变革转型的大好时机,在既定的战略下,坚定不移地推进创新和转型,坚持走内涵式发展与外延式扩张并重的道路,加快战略目标的实现进程。

 

期货日报:请问期权推出对期货行业有何影响?贵公司准备如何?

阴秀生:从全球市场来看,期权的成交量已经接近期货,占据了衍生品市场的半壁江山。对于我国期货行业最为直接的影响是期货及衍生品的成交量放大,从而促进期货公司的经纪业务增长。但更为重要、更为长远的影响是,期权将极大地丰富市场的投资标的,投资者可以利用期权建立更多的投资组合,从而规避市场风险。这对于期货公司的资产管理业务、风险管理业务、场外衍生品业务,都将产生很大的促进作用。

国泰君安期货十分重视期权业务,早在2012年就组建了专门的团队为期权上市开展准备工作,已经做好了期权上市的各项准备工作。信息技术方面,已经搭建好了主用信息技术系统并通过了四家期货交易所的验收;产品研究方面,积极配合交易所开展期权联合研究,研究成果得到了各个交易所的充分肯定;投资者教育方面,在营业网点与IB网点组织了上百场的投资者报告会,开展了广泛有效的产品宣传活动;员工培训方面,多次组织骨干员工赴境内外学习交流。


期货日报:国泰君安期货成立了风险管理子公司,能否请您谈谈期货公司的主要风险有哪些?您是从哪些方面着手开展风险管理子公司的内部控制工作的?

阴秀生:期货公司的风险主要包括以下几个方面,一是操作风险,主要表现为越权交易、隐瞒头寸、隐瞒亏损、超限持仓、过度投机、误导客户、挪用保证金等等。二是市场风险,包括市场的不确定性、价格的波动等,由于期货交易具有“以小博大”的特点,因此使投资者面临更大的风险区间。三是流动性风险,主要指交易者难以及时成交的风险。四是信用风险,指期货市场中买方或卖方不履行合约而带来的风险。

关于风险管理子公司的内部控制,我们应系统地看待这个问题。期货风险管理子公司是“期货公司”的子公司,因此,子公司的内部控制工作,应该从“母公司”和“子公司”两个层级着手。

第一个层级是母公司的系统控制。

母公司一要建立健全公司治理结构和内部控制机制;二要建立健全利益冲突识别和管理机制;三要建立母子公司之间、子公司与子公司之间的业务隔离机制。

第二个层级是风险管理子公司的内部控制。我们将着重从以下几个方面开展风险管理子公司的内部控制工作。

一是建立健全子公司的公司治理结构和内部控制机制,有效执行风险管理和合规管理等制度,严格落实客户适当性管理和资信评估制度;二是制定并有效运行层次分明、职责明确的业务决策与授权管理体系;三是建立由业务和产品设计、销售、交易执行、合规、风险控制、财务等相关部门或人员共同参与的创新业务和产品的内部审核、风险评估及决策机制;四是针对基差交易、仓单服务、合作套保、定价服务、做市等业务,建立业务隔离墙制度,采取有效的隔离措施;五是建立经营危机处置与恢复方案,突出对客户合法权益的有效保护。此外,还要突出人员管理,防范道德风险。

 

 

记者:吴遐

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